壬戌元豐四年。之秋，七月既望，蘇子與客泛舟遊於赤壁之下。建安十三年，曹操自江陵追劉備，備求救于孫權，權將周瑜請兵三萬拒之。瑜部將黃蓋建議以鬭艦載荻柴，先以書詐降。時東南風急，蓋以十艦著前，餘船繼進，去二里許，同時火發。火烈風猛，燒盡北船，操軍大敗，石壁皆赤。赤壁有二，惟蒲圻縣西北烏林，與赤壁相對，乃周瑜破曹操處。東坡所遊，則黃州之赤壁，誤也。清風徐來，水波不興。先賦風。舉酒屬祝。客，誦明月之詩，歌窈窕之章。謂明月詩中窈窕一章。少焉，月出於東山之上，徘徊於斗牛之間。斗、牛，二星。○次賦月。○風、月是一篇張本。白露橫江，水光接天。寫秋景二句。縱一葦之所如，凌萬頃之茫然。一葦，謂小舟也。葦，蒹葭之屬。衛風:「誰謂河廣，一葦杭之。」浩浩乎如馮平。虛御風，而不知其所止；列子御風而行，泠然善也。飄飄乎如遺世獨立，羽化而登仙。道家飛昇遐舉，謂之羽化。○賦領受此風此月者，一路都寫樂景。
於是飲酒樂甚，點出「樂」字。扣舷賢。而歌之。舷，船邊。歌曰：「桂棹兮蘭槳，舟中前推曰槳，後推曰棹。擊空明兮溯素。流光。搖槳曰擊。月在水中，謂之空明。逆水而上曰溯。月光與波俱動，謂之流光。渺渺兮予懷，望美人兮天一方。」美人，謂同朝君子。此先生眷眷不忘朝廷之意也。客有吹洞簫者，無底者謂洞簫。依歌而和之。其聲嗚嗚然，如怨如慕，如泣如訴，餘音嫋嫋，鳥。不絕如縷，舞幽壑之潛蛟，泣孤舟之嫠離。婦。嫠婦，寡婦也。○忽因吹洞簫發出一段悲歌感慨，起下愀然意。蘇子愀悄。然，正襟危坐而問客曰：「何爲其然也？」生出後半篇文字。客曰：「月明星稀，烏鵲南飛」，此非曹孟德之詩乎？文選：魏武帝短歌曰：「月明星稀，烏鵲南飛，繞樹三匝，無枝可依。」孟德，曹操字也，是爲魏武帝。○先引昔所誦詩。西望夏口，東望武昌，武昌，即鄂州。夏口，在鄂州江夏縣西。山川相繆，同繚。鬱乎蒼蒼，此非孟德之困於周郎者乎？繆，繞也。周瑜，字公瑾，曹操呼爲周郎。此謂曹操爲周瑜敗于赤壁。○現指今所遭境。方其破荊州，劉琮降。下江陵，自江陵至赤壁。順流而東也，舳逐。艫盧。千里，旌旗蔽空，釃詩。酒臨江，橫槊朔。賦詩，釃，酌酒也。槊，矛屬。曹氏父子鞍馬間爲文，往往橫槊賦詩。固一世之雄也，而今安在哉？一段借曹公發端，其傷心卻在下一段。況吾與子漁樵於江渚之上，侶魚蝦而友麋鹿，駕一葉之扁篇。舟，小舟曰扁舟。舉匏樽以相屬。祝。○匏樽，酒器之質者。寄蜉蝣於天地，渺滄海之一粟，蜉蝣，小蟲，一名渠略，朝生暮死。○無有曹公舳艫千里，旌旗蔽空也。哀吾生之須臾，羨長江之無窮。承上「而今安在」。挾飛仙以遨遊，抱明月而長終。遐想此事。知不可乎驟得，託遺響於悲風。」終無可奈何也，故藉此意于悲聲之中。○以上擬客發議，以抒下文。
蘇子曰：「客亦知夫水與月乎？現前指點。逝者如斯，客所知。而未嘗往也；客所未知。○此句說水。盈虛者如彼，客所知。而卒莫消長也。客所未知。○此句說月。蓋將自其變者而觀之，則天地曾不能以一瞬；舜。○瞬，目搖也。○客所知。自其不變者而觀之，則物與我皆無盡也，而又何羨乎？客所未知。「羨」字應上。○即水、月、天、地以自解，見得天地盈虛消息之理，本無終窮，況眼前境界，自有風月可樂，何事悲感？且夫天地之間，物各有主，苟非吾之所有，雖一毫而莫取。推開一步。惟江上之清風，與山間之明月，應前風月。耳得之而爲聲，風。目遇之而成色，月。取之無禁，用之不竭，是造物者之無盡藏也，而吾與子之所共適。」客曰「況吾與子」，此曰「而吾與子」。一酬一對之間，差卻境界多少。
客喜而笑，客轉悲而喜。洗盞更酌。肴核既盡，杯盤狼藉。籍。相與枕藉謝。乎舟中，不知東方之既白。結出人自在。
欲寫受用現前無邊風月，卻借吹洞簫者發出一段悲感，然後痛陳其胸前一片空闊。了悟風月不死，先生不亡也。